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鋼鐵行業樂觀預期減弱時以防禦為主

內容來自hexun新聞

DIV>報告要點4月基本面邏輯:旺季效應下的需求環比改善隨著天氣逐步轉好,下遊無論是建築還是制造,環比需求回暖在整個2季度都是預料之中的事情。因此,4月鋼價受環比需求回暖影響從而繼續上漲是個大概率事件。看上去2季度是鋼鐵行業黃金的時期。隻是,我們必須面對的問題,比僅僅基於季節性因素判斷的行業基本面要復雜得多。在目前的行業預期及估值水平下,我們傾向於認為,行業這種在預期之內的環比回升尚不能作為投資尤其是超額收益的理由。有利因素方面,在沒有大的外部幹擾出現之前,隨著天氣回暖,季節性項目的施工在4月繼續恢復是大概率事件,歷年環比均有所增長的4月粗鋼日均表觀消費量證實瞭這一點;現貨鋼價在3月出現上漲,但幅度十分有限。從絕對水平上來看,目前的鋼價並未積累太大的風險;考慮到原材料庫存周期以及前期礦價漲幅較小,上漲的鋼價有望帶動行業盈利出現明顯改善。不利因素方面,考慮到今年產能的自然增長,預計產量還有較大幅度的提升空間,成為壓制鋼價的一個重要負面因素;雖然3月社會庫存同往年表現一致,也處於下行通道之中,但相比之下,今年去庫存的力度較往年明顯偏弱。4月投資邏輯:樂觀預期減弱時以防禦為主從我們的統計來看,4月行業上漲的概率不大,可能是季節性因素驅動的股價上漲一般都在3月開始兌現。雖然4月基本面繼續改善,但除非超預期因素出現,已經反映預期的股價恐怕難有良好表現。基本面改善為4月投資提供瞭基礎保障,但可惜的是,這種改善隻能從環比上予以確認。從估值水平上來看,我們傾向於認為,這種環比的改善已經反映在瞭當前的股價中,因此不構成股價上漲尤其是超額收益的理由:一方面是產量同比增速能否持續改善尚不確定;另一方面,從期現價差的趨勢來看,樂觀預期有房子二胎轉貸怎麼貸款比較會過件所減弱。另外,指望行業股價在歷史上表現平平的一個月出現較大幅度的超額收益難度較大。所以,我們在對4月投資組合的選取上首要考慮的以防禦為主。而另一方面面臨季節性需求恢復的情況下,也要適當兼顧盈利恢復所帶來的業績彈性,尤其是提防可能的階段性需求超預期。不論股價在月底上漲或是下跌,波段操作比較有利於把握季節性需求帶動的周期股行情。根據我們的統計,4月行業股價的漲幅峰值出現在第二周的概率較大。4月我們建議的投資組合為:寶鋼股份(600019,股吧)、八一鋼鐵(600581,股吧)、華菱鋼鐵(000932,股吧)。查看本鋼板材(000761,股吧)詳細信息鋼鐵行業[板塊指數:3341.81 漲跌:0.45%]

新聞來源http://news.hexun.com/2012-04-09/140197729.html

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